넷마블 주가 분석
* 기업소개
대표적인 게임회사인 넷마블을 살펴보겠습니다.
사실 저는 예전에 PC게임은 많이 했었지만
핸드폰 게임에 별로 관심이 없었습니다.
그럼에도 '모두의 마블'이나 '세븐나이츠'가
인기 있다는 것은 알겠네요.
한 번씩 들어본 게임들이 많긴 합니다.
게임산업을 이끄는 회사의 모습이 어떤지 살펴보겠습니다.
* 최근 소식
사실 최근 게임회사들의 확률 문제가 크게 중요했었는데요,
넷마블 주총에서의 경우에는 문제가 크게 진행되지 않았습니다.
대신 해외 매출이 72%라는 것과 영업이익률을 높이기 위해
투자를 진행해왔다는 점은 투자 관련해서 주목해 볼만한 기사인 것 같습니다.
* 재무제표 분석(현재의 기업 상황)
넷마블의 매출액과 영업이익은 최근에는 좋지 않습니다.
매출액도 하락했다가 다시 올라온 모습이며,
영업이익은 과거의 모습을 따라가기에는
한참 하락한 모습을 보이고 있습니다.
영업이익이 좋지 않았기 때문에
당연하게도 자본의 성장은 줄어들었습니다.
부채에 비해 자본이 많기 때문에 재무안전성은 높아 보이는데요,
확실히 영업이익을 늘려 나가야 할 문제를 가지고 있다고 보입니다.
현금흐름에 있어서도 영업활동 현금흐름은 감소세를 보였습니다.
대신 투자활동을 늘려나갔는데,
과거 투자는 빛을 보이지 못했기 때문에
이번에는 성공할 수 있을지 주목해 봐야겠습니다.
넷마블의 PBR은 역시 영업이익이 컸던 2017년에 고평가의 모습이었습니다.
그러나 영업이익의 감소와 함께 주가는 많이 내려온 모습입니다.
최근에 다시 PBR이 올랐고 2020년 자본이 많이 측정됐기 때문에
크게 한 번 주가가 뛰었음을 알 수 있습니다.
현재도 1.91 정도의 PBR을 유지하고 있음으로 고평가는 지속되고 있습니다.
배당의 경우 크지 않다고 보입니다.
영업이익이 크게 줄었던 2년은 하지 않았으며
최근에 주가의 회복에 따라 다시 배당을 진행했지만
사실 신경 쓸 필요 없을 정도의 작은 모습입니다.
주가 변동성이 더 크기 때문에 주가만 보는 것이 나을 듯합니다.
* 핵심 질문(미래성)
마지막으로, 5가지 질문을 통해 사업을 바라보고자 합니다.
이 질문들은 제가 생각하기에 투자에 중요한 요소라고 생각되는 것들입니다.
1. 기업의 사업을 사람들이 긍정적으로 생각하는가?
- 게임산업이 과거에는 부정적으로 평가받는 모습이 많았다면,
현재는 오락거리로 많은 사람들에게 사랑받고 있습니다.
유희를 즐기는 인간이라고 하니, 게임산업은 계속 이어질 것 같습니다.
2. 기술적 혁신으로 경제적 효율이 올라가는 사업인가? (마차-자동차, 컨테이너 벨트 등)
- 새로운 게임이 대박이 나거나, 앞서 나온 뉴스에서처럼
기술력을 통한 영업이익률의 증가는 가능해 보입니다.
3. 시장에서 독점적 위치(압도적인 기술력, 시장 장악)를 차지하는가?
- 넷마블의 게임들이 사람들에게 익숙한 것은 큰 것 같습니다.
해외 비중도 높다고 하니, 꾸준한 점유율을 보여주고 있다고 생각합니다.
4. 지금의 주가는 고평가 되었는가?
- 네, 현재 주가는 고평가라고 볼 수 있습니다.
게임 산업이 관심을 많이 갖게 되었지만, 최근 확률 문제로 주가는 폭락했습니다.
그럼에도 자신의 자본현황보다는 높게 측정되는 만큼 미래 가치가 있다고 여겨집니다.
PBR이 1.5 이하로 내려가지 않은 것은 그나마 다행이겠네요.
5. 수출할 수 있는가? (해외시장)
- 수출비중이 높은 편으로 여겨집니다.
그만큼 해외에서도 좋은 평가를 받고 있는 것 같습니다.
국내에서 매출액이 낮은 만큼 넓은 해외시장을 공략하는 것은 좋지만
경쟁자들도 많다는 것이 이를 쉽지 않게 만들기도 합니다.
* 결론
넷마블은 국내에서 알아주는 게임회사입니다.
그만큼 기대감을 많이 받고 있으며,
최근 게임산업의 관심과 영업이익의 증가로
이전보다는 높은 주가를 보이고 있습니다.
그러나 계속돼서 PBR은 2에 가까운 모습을 가지고 있으며,
과거 5000억을 기록했던 영업이익은 반토막이 났습니다.
영업이익의 개선이 안 될 경우, PBR은 내려갈 가능성이 높다고 여겨집니다.
그럼에도 넷마블이 계속해서 경쟁력 있는 게임을 만들어낸다면
가능성은 있다고 생각합니다.
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