풀무원 주가 분석(배당금)
* 기업소개
풀무원은 식품제조업 중심의 사업을 하고 있으며,
저희들에게도 바른 먹거리로 잘 알려져 있는 회사입니다.
그러나 잘 알려져 있음에도 식품에서는 경쟁자가 많기 때문에
실적이 어떠한지 살펴보는 것이 중요하다고 여겨집니다.
* 최근 소식
소식(1)
풀무원이 공장의 디지털 전환을 이루고 있습니다.
'스마트 글라스'로 현장의 상황을 볼 수 있으며,
관리와 효율에서 많은 도움을 얻을 것으로 보입니다.
기술적 혁신이 일어나더라도 식품은 수요가 중요합니다만
디지털 전환의 모습은 효율의 증가 면에서 좋게 여겨집니다.
소식(2)
이 이야기는 제가 CJ프레시웨이를 분석할 때에 나왔었는데요,
대형 그룹 계열사들이 자신들의 회사 급식시장을 점유하지 못하게 규제했습니다.
원래라면 이를 통해 중소기업의 증진을 유도한 것이었지만,
실제로 중소기업들 중 대부분이 입찰 기준을 만족시키지 못했습니다.
결국 풀무원 계열인 업계 6위 풀무원 푸드 앤 컬처가 많이 이득을 보게 되었습니다.
* 재무제표 분석(현재의 기업 상황)
1. 매출액과 영업이익
풀무원의 매출액과 영업이익을 보시게 되면,
최근 4년간 큰 변화의 모습은 이루지 못했습니다.
매출액은 상향했지만 정체했으며, 영업이익은 하락했습니다.
이를 볼 때에 성장성이 큰 회사라고 보이지는 않습니다.
2. 자산, 부채, 자본총계
풀무원의 자산을 보시면 자본총계가 꾸준히 상승했습니다.
그러나 부채 총계도 많이 상승하였고 이로 자본의 2배에 이르렀습니다.
재무안전성을 떨어진다고 봐야 할 것 같습니다만,
부채로 만든 투자로 이익을 늘린다면 다시 생각해봐야 할 것입니다.
3. PER, PBR, 주가
PBR은 1 아래로 내려간 적이 거의 없는 고평가 모습입니다.
확실히 자본의 양이 적은 것이 높은 PBR의 원인일 것입니다.
게다가 단순 영업이익만 봤을 때에는 자본 상승 속도도 나쁘진 않습니다.
그러나 최근까지 자본의 상승보다는 부채의 상승이 눈에 띄게 많았다는 점,
투자로 인해서 성장성이 회복된다면 좋지만 그렇지 않을 경우 주가 하락의 가능성이 높습니다.
4. 배당금
풀무원은 배당금을 꾸준하게 지급하고 있습니다.
그럼에도 0.5~1% 정도로 작은 배당을 하고 있기에,
배당을 생각하시기보다는 주가의 상승을 목적으로 하시면 좋을 것 같습니다.
* 핵심 질문(미래성)
마지막으로, 5가지 질문을 통해 사업을 바라보고자 합니다.
이 질문들은 제가 생각하기에 투자에 중요한 요소라고 생각되는 것들입니다.
1. 기업의 사업을 사람들이 긍정적으로 생각하는가?
- 풀무원은 식품제조업을 중심으로 하는 회사입니다.
풀무원 식품에 대한 긍정적인 시각이 있기 때문에 긍정적으로 여겨집니다.
2. 기술적 혁신으로 경제적 효율이 올라가는 사업인가? (마차-자동차, 컨테이너 벨트 등)
- 최근 디지털 전환으로 스마트 펙토리를 만들었는데, 이것이 경제적 효율을 올리긴 할 것으로 예상됩니다.
그러나 충분한 효율 상승을 일으키더라도 식품은 수요가 중요합니다.
3. 시장에서 독점적 위치(압도적인 기술력, 시장 장악)를 차지하는가?
- 시장점유율은 크다고 여겨지지 않습니다.
많은 식품회사들이 등장하고 있고 풀무원의 매출액과 영업이익은 상승하지 않았습니다.
4. 지금의 주가는 고평가 되었는가?
- 현재 주가는 PBR 1.6 정도를 유지함으로 고평가입니다.
자본이 작기 때문에 고평가로 안 보실 수도 있다고 생각합니다만,
최근 부채의 빠른 증가는 주가가 고평가 되었다고 생각하게 만듭니다.
5. 수출할 수 있는가? (해외시장)
- 현재 미국, 중국, 일본 등에 공장을 가지고 있습니다.
미국에서 연매출 2000억 정도로 계속 높아지고 있습니다.
그러나 미국 진출 29년 만에 첫 분기 흑자를 기록했기 때문에 실적이 좋지는 않습니다.
미래 가능성은 있지만 그렇게 빨리 이익을 늘리기는 쉽지 않아 보입니다.
* 결론
풀무원은 대표적인 식품산업을 하는 회사입니다.
대중에게 긍정적인 이미지로 여겨지고 있는데요,
그러나 매출액과 영업이익은 4년간 크게 좋아지지 않았습니다.
더딘 성장성과 많아진 부채는 기업의 매력을 떨어트립니다.
게다가 PBR1.6 정도로 높은 주가를 기록하고 있기 때문에
이전의 모습을 그대로 이어간다면 주가 하락의 가능성이 더 높습니다.
대신 성장성을 보여준다면, 투자에 대해 생각해볼 것 같습니다.
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